Hoe de juiste financieringsstructuur de waarde van je onderneming bepaalt
Waarom wordt het ene bedrijf hoger gewaardeerd dan het andere, terwijl de winstgevendheid vergelijkbaar is? Het antwoord ligt vaak in de manier waarop de onderneming gefinancierd is. De financieringsstructuur is niet slechts een boekhoudkundig detail, maar een directe waardedrijver die meeweegt in onderhandelingen en de uitkomst van een overname. In deze blog laten we zien hoe verschillende keuzes in kapitaalstructuur de bedrijfswaarde beïnvloeden, waar de valkuilen liggen en welke strategie het meeste rendement oplevert voor ondernemers die zich voorbereiden op groei of verkoop.
De bouwstenen van een financieringsstructuur
Elke onderneming combineert in meer of mindere mate drie soorten kapitaal:
- Eigen vermogen: ingebracht kapitaal door aandeelhouders. Flexibel en zonder vaste lasten, maar het bindt vermogen en verwatert het eigenaarschap.
- Vreemd vermogen: leningen en schulden. Voordeel: rente is aftrekbaar en de zeggenschap verwatert niet. Keerzijde: hogere lasten en druk op solvabiliteit.
- Hybride instrumenten: zoals mezzanine of converteerbare leningen. Fiscaal interessant en flexibel, maar complex en vaak duurder.
De juiste mix bepaalt de cost of capital en heeft directe invloed op de uiteindelijke waardering.
Rentelasten, schuldenlast en kasstromen
Hoe hoger de schuld, hoe hoger de rentelasten. Dit drukt direct op winst, vrije kasstromen en aandeelhouderswaarde. Investeerders kijken bovendien naar de robuustheid van kasstromen bij economische tegenwind. Een onderneming met realistische schuldenlast en stabiele kasstromen wordt aantrekkelijker gewaardeerd dan eentje die afhankelijk is van herfinanciering bij stijgende rentes.
Leverage: versneller of risicofactor
Leverage kan wonderen doen voor de waardering – mits goed ingezet. Extra vreemd vermogen kan groei versnellen en de WACC verlagen. Maar zodra de kosten van financiering hoger liggen dan het rendement van de investering, slaat het effect om. Investeerders waarderen ondernemingen die leverage slim gebruiken: voldoende discipline, maar zonder de balans te overbelasten.
Convenanten en strategische ruimte
Financieringen komen vaak met convenanten: afspraken met kredietverstrekkers over bijvoorbeeld schuldratio’s of minimale rentabiliteit. Dit beschermt de bank, of een andere vreemd vermogen financier, maar kan de ondernemingsstrategie beperken.
Vanuit waarderingsperspectief is een onderneming zonder knellende convenanten aantrekkelijker, omdat zij strategisch wendbaarder is en groeibeslissingen sneller kan doorvoeren.
Case study: kantoorruimte-exploitatiebedrijf
Een sprekend voorbeeld uit een recent verleden is een bedrijf dat kantoorruimte exploiteerde en verhuurde. Deze partij had een herfinanciering aangetrokken voor €5,6 miljoen. Met steun van een investeerder en een grootbank kon het niet alleen haar balans versterken, maar ook de eerste stappen zetten in een uitbreiding buiten Nederland.
Wat hier opvalt:
- De herstructurering verlaagde de financieringslasten.
- Er kwam kapitaal vrij voor groei en innovatie.
- De ESG-component (duurzaamheidscriteria) verhoogde de aantrekkelijkheid naar investeerder en bank.
De les: een slimme herfinanciering is niet alleen een middel om schulden uit te smeren, maar vooral een strategische hefboom om nieuwe waarde te creëren.
Conclusie: financiering als waardedrijver
De financieringsstructuur is een kernonderdeel van de waardering van een onderneming. Te veel schuld drukt op de kasstromen, te weinig leverage kan groeikansen onbenut laten. Het gaat om de juiste balans, afgestemd op de fase en strategie van het bedrijf. Ondernemers die dit op orde hebben, vergroten hun aantrekkelijkheid voor kopers en investeerders en verhogen hun uiteindelijke verkoopopbrengst.
Wil je weten hoe je de financieringsstructuur van jouw onderneming kunt optimaliseren voor groei of een succesvolle transactie? Neem vrijblijvend contact met ons op – wij helpen je de juiste keuzes te maken om de maximaal mogelijke waarde te realiseren.
