Bij het waarderen van een MKB-bedrijf is genormaliseerde EBITDA het uitgangspunt voor de waardeberekening. Normalisaties zorgen ervoor dat eenmalige of niet-structurele kosten en opbrengsten worden weggehaald, waardoor een realistisch beeld ontstaat van de operationele prestaties.
Normalisaties zijn aanpassingen aan de winst- en verliesrekening waarbij kosten of opbrengsten die niet representatief zijn voor de normale bedrijfsvoering worden uitgefilterd. Het doel is om de “echte” earning power van het bedrijf te tonen.
Impact op waardering: Een normalisatie van €35.000 resulteert bij een EBITDA-multiple van 7x in €245.000 extra enterprise value. Voor MKB-bedrijven kan dit verschil tussen een geslaagde en mislukte verkoop betekenen.
Management fees: DGA’s onttrekken vaak meer dan een marktconforme managementvergoeding. De benchmark ligt tussen €100.000-€120.000 voor een directiefunctie. Zit je daar boven (of onder)? Dan is normalisatie mogelijk.
Eenmalige advieskosten: Kosten voor advocaten, M&A-adviseurs of andere externe specialisten die eenmalig zijn ingeschakeld voor specifieke projecten.
Rechtszaken en geschillen: Advocaatkosten, vaststellingsovereenkomsten en andere juridische uitgaven die niet tot de normale bedrijfsvoering behoren.
Uitzonderlijke personeelskosten: Afvloeiingsregelingen, jubileumuitkeringen of reorganisatiekosten die niet jaarlijks terugkeren.
Afwijkende huurkosten: Beneden- of bovenmarkse huur wanneer eigendom en exploitatie in dezelfde handen zijn, of tijdelijke huurkortingen.
Let op het verschil: Een jaarlijks personeelsfeest van €5.000 is géén normalisatie, maar een 50-jarig jubileumfeest van €25.000 wel. De test is: komt dit jaarlijks terug in normale bedrijfsvoering?
Investeringen vs. kosten: Uitgaven die fiscaal direct worden afgeschreven maar economisch meerjarig rendement opleveren (zoals softwarelicenties of marketing campagnes) kunnen genormaliseerd worden.
Normalisaties werken ook andersom. Als de management fee te laag is (bijvoorbeeld €60.000 voor een directiefunctie), dan moet dit worden opgehoogd naar marktniveau, wat de EBITDA verlaagt.
Uitgestelde investeringen: Kosten voor onderhoud, IT-vernieuwing of personeel die zijn uitgesteld maar wel nodig zijn voor continuïteit van de operatie.
Synergieën voor kopers: Indien een koper reeds back-office functies (HR, IT, finance) heeft, kunnen deze kosten bij de target worden genormaliseerd omdat duplicatie wegvalt.
Schaalvoordelen: Inkoopvoordelen, efficiëntere processen of lagere relatieve overhead die mogelijk worden bij integratie met een grotere organisatie.
Een grondige normalisatie kan het verschil maken tussen een teleurstellende en een succesvolle bedrijfsverkoop, maar vereist wel professionele aanpak en degelijke onderbouwing.
Wil je meer weten over de inhoud van dit artikel, neem dan eens contact met ons op voor een vrijblijvend gesprek over jouw persoonlijke situatie.